光伏玻璃行业深度分析：产能出清加速，价格触底反弹可期
数字货币分析报告
2025年02月20日 17:43 11
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中信证券研报指出，光伏玻璃行业正经历产能加速出清，日熔量已从去年6月的高点11.5万吨/日下降至目前的8.9万吨/日。然而，预计2025年全球光伏新增装机容量达565GW，对应光伏玻璃日熔量需求将超过10万吨，表明当前产能仍不足以满足旺季需求。
报告分析了产能出清的几个关键因素：2024年需求增速不及预期，上半年新产能大量投放导致供需失衡，行业普遍亏损，企业纷纷选择冷修窑炉，全年冷修产能达2.73万吨/日。由于盈利水平低迷，新产能投放趋于谨慎，产能持续下降，预计2025年平均产能为10万吨/日。
尽管欧美市场增长可能放缓，但国内光伏装机稳中有增，新兴市场增长强劲，支撑2025年全球光伏新增装机量达560-570GW。基于此，报告测算出旺季日熔量需求超过10万吨，远超当前产能。
库存方面，自去年6月以来，光伏玻璃价格持续下跌，行业普遍亏损，但从2024年四季度开始，产能出清加速，叠加节前备库需求，库存快速下降，截至今年1月23日，库存天数已从38.7天降至33.5天。
报告预测，随着产能继续出清和下游组件开工率回暖，库存将进一步下降，供需格局趋紧，光伏玻璃价格已触底，预计从2025年第二季度开始价格将回升，长期来看供需结构将趋于均衡，价格中枢将向上运行。
最后，报告强调具备成本、规模等优势的光伏玻璃龙头企业，盈利能力长期领先于行业平均水平，在价格反弹和成本下降的预期下，龙头企业竞争优势和业绩成长性将进一步增强。
然而，报告也指出了潜在风险，包括光伏装机增长不及预期、光伏玻璃扩产过快导致产能过剩、原材料和燃料成本下降不及预期、光伏玻璃价格持续承压、双玻组件渗透率提升不及预期以及龙头厂商市占率提升不及预期等。
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