天风证券：资源品涨价潮蓄势待发，多行业受益

经济周期 2025年02月20日 08:08 14 author

天风证券最新研报指出，在美元走弱、国内PPI降幅收窄、M2增速提升以及中美PMI均向上趋势的宏观背景下，资源品价格上涨的条件已基本成熟。该研报分析了多个因素，首先，美联储加息周期结束后即将进入降息周期，这将释放市场流动性，为大宗商品价格提供支撑。其次，资源品牛市通常伴随着货币宽松、需求增长和供给限制的共同作用。目前，一年期美债收益率下行，美元兑人民币贬值，中国M2增速提升，宏观经济指标向好，都预示着资源品价格上涨的可能性。

研报特别关注了建材行业。水泥行业由于错峰生产增加和低库存水平，供需格局有望改善，价格上涨潜力巨大。玻纤行业在需求结构性高景气和低库存的推动下，价格也有望上涨。其他建材如防水材料、减水剂和涂料也存在涨价的可能性。

此外，研报还看好上游工业金属，特别是铝材和耐火材料。铝材相关企业，如豪美新材、志特新材等，将直接受益于铝价上涨。而耐火材料需求的增长将提升钢铁行业利润，从而推高耐火材料价格，相关的耐火材料公司如东和新材、北京利尔等将因此受益。

最后，研报提到，一些建筑公司布局的资源品业务也具备向上弹性，这些业务主要包括资源开发贸易、资源服务运维和资源加工三种类型。

总而言之，天风证券认为，资源品涨价行情即将到来，多个行业将从中受益。但研报也提示了资源品涨价不及预期、下游需求不及预期以及原材料价格上涨等风险因素。

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