美联储按兵不动，通胀回落至预期区间，市场波动加剧
美联储维持利率不变，美国核心CPI回落至市场预期区间，表明通胀正在下降。然而，美联储官员暗示，未来可能需要进一步加息以达到2%的目标。经济前景的不确定性依然存在，数据下修。 近期，美元汇市对多种风险因素的敏感性增强，前期美联储降息预期回升并未导致美元汇率大幅反弹，反而在通胀数据低于预期时，推动美元快速上涨，显示市场对未来经济的不确定性仍存担忧，需要美元资产避险的支撑。 技术面上，目前市场看涨。黄金2504区间615-645美元/盎司，白银2504区间7600-8000美元/千克。 股指期货方面，昨日股指期货走强，日K线反弹，价格小幅回升后市场情绪重新出现，目前现货价格依然偏低，持仓投资者不愿出货，但昨日现货市场报价仍有小幅下跌。从基本面来看，在前期价格持续下跌后，生产端压力持续显现，工业领域的生产和消费已进入平衡状态，并可能在未来一段时间转向衰退阶段。考虑到目前现货价格已大幅低于许多企业的资金成本，后期不排除进一步下调的可能，我们认为当前已具备小幅回暖的条件。技术面上，谨慎看涨，SI2503区间10500-11000元/吨。 金属方面，周三伦铜大幅上涨，伦敦金属交易所(LME)铜价触及75900美元/吨，铝价突破9200美元/吨，整体偏强。美国12月CPI同比增长2.9%，符合预期，但核心CPI同比回落至3.2%，为去年8月以来新低，核心通胀的回落暗示降息预期，美元短期上涨。此外，美联储经济状况褐皮书显示整体经济活动有所回升。基本面上，昨日上期所铜收盘价小幅下跌246吨至9484吨，LME铜库存下降1150吨至26万吨，国内下游企业减产计划有序推进，铜价大幅上涨，国内现货价格高涨至160元。总体来看，降息预期缓解铜价压力，但目前现货供应大于需求，加之特殊情况加剧市场波动，预计铜价反弹将持续一段时间。今日伦铜主力合约交易区间为75400-76250美元/吨。技术面上，前期多空高位震荡。 白银：周三伦银大幅上涨。基本面上，原矿端：矿石供应相对紧张，需求端投机性需求增加，导致现货供应增加。供应端：1月合计供应带来库存增加，但预期整体增幅不大，短期区域整体库存维持紧张态势，精炼银供应不足维持高位区间。需求端：前期整体库存继续消化，同时本周开始部分银条停止生产，银回收量将逐渐减少。总体来看，供需趋紧，银价短期跟随铜价上涨，但后期上涨动能不足，建议短期或仍以涨为主。 白银：周三伦银大幅上涨。基本面上，美国12月核心CPI意外下滑，市场开始修正前期过度悲观的通胀预期。基本面来看，即期库存，工业品供应增加，导致现货供应增加，精炼银供应增加。需求端：一月初下游开始停止生产，各市场商品停止投机活动，强力需求减少，现货价格快速回升。总体来看，短期看法悲观，但基本面需求强劲，库存继续支撑空头，短期现货价格还有下跌空间，目前03合约下限价格为几分钱，但本月价格波动不大。 长线空头：保持上涨。基本面上，美国核心CPI意外下滑，导致降息预期有所加强，部分美联储官员认为通胀正在逐步下降，但尚未达到2%的目标，预期通胀再次反弹（或将成为未来一段时间主要矛盾）。基本面来看，多空僵持局面，但近期多空强势维持在位对价格构成支撑，LME长单供应量也有所储备。国内多空净空头继续减少，现货市场供应继续释放。空头整体活跃度有待观察，空头继续维持价格。空头方面，1月开始逐渐减产，现货市场走势多数跟随现货行情，整体看需求侧有点限制。技术面上，空头未结束，目前持观望态度。伦铜2502区间124000-134000元/吨，IS2503区间12600-13400元/吨。 原油：国际原油价格最近三个月攀升至数月高点，主要受到IEA最新月报和美国能源信息署库存下降的影响。IEA在其最新月报中指出，欧盟将继续对俄罗斯的原油供应和精炼产品实施制裁，并减少对俄罗斯原油的需求；美国EIA公布了最新的库存数据，显示原油库存已减少至2022年4月以来的最低水平。地缘政治因素可能会持续存在，但这种波动可能将持续更久。考虑到价格已初步显示出较大幅度稳定，投资策略建议谨慎观望，可随行就市。 天然气：近期天然气基本面变化有限，前期大幅下跌并非短期大量超量交易驱动下行，而是一次性的整体交易情绪的转变或是由下游需求预期下调所导致。随着前期推进，天然气单边定价机制逐步由供需驱动定价转向需求主导的库存水平定价，本周市场情绪反转，短期内RU&NR维持平稳。展望未来，需求预期的变化或导致未来单边价格继续面临较大不确定性，而由于2024年RU新供应或出现增长的局面，高NR缺RU的价格差可能存在更高的可能性。
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