关税与通胀：美联储货币政策的困境
经济周期
2025年02月07日 03:19 20
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北京时间周四凌晨，美联储将公布2025年第一份货币政策决议，鲍威尔也将举行新闻发布会。市场普遍预期本周不会调整政策利率，但“何时重启降息”仍是关键问题。宏观记者尼克·蒂米劳斯指出，美联储面临的困境在于通胀前景的不确定性，而这与特朗普的关税政策密切相关。
与2019年不同，当时美联储在担忧贸易战影响商业信心和投资的情况下降息，而如今，通胀预期已经发生了变化。企业和消费者对涨价的接受度更高，即使没有关税，企业也可能以此为借口涨价。
前美联储国际金融部主任史蒂文·卡明认为，本届特朗普政府期间，美联储更倾向于抵制关税上涨带来的通胀压力，通过维持较高利率来应对。美联储几乎不会根据尚未出台的政策调整利率，因此在关税实际增加前不太可能作出反应。
2018年，美联储曾模拟关税的影响，认为在居民和企业通胀预期保持低位，且价格上涨迅速完成传导的情况下，可以不对关税引发的通胀上行做出反应。但特朗普的关税政策实施方式难以满足第二个条件。
美联储理事克里斯托弗·沃勒认为，如果关税一次性实施，只会导致价格水平的一次性跳升；但如果分阶段、分商品实施，美联储就难以判断通胀上涨的原因。耶鲁管理学院教授威廉·英格利什指出，美联储的模型显示，长期通胀预期保持低位有助于将通胀拉至2%的目标，但模型并非总是有效。如果通胀接近3%，美联储可能需要维持高利率更长时间来抑制通胀。
总而言之，特朗普的关税政策是影响美联储货币政策决策的关键变数，通胀预期和关税实施方式决定了美联储的应对策略。
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看完这篇文章后，感觉对美联储未来的货币政策走向，特别是与特朗普关税政策之间的复杂关系有了更清晰的认识。虽然预测具体政策很难，但分析师们对通胀预期和关税实施方式的影响讨论得很透彻。
看完文章后感觉对美联储的决策考量有了更深入的理解，特别是关税政策对通胀和利率的影响，以及美联储内部对此的不同看法。感觉比之前单纯看新闻标题信息量大多了。