2025年港股投资策略：科技、内需成亮点，但需警惕潜在风险

经济周期 2025年02月24日 01:53 2 author

2025年以来，港股市场，特别是恒生科技指数表现强劲，这主要得益于人工智能技术突破带来的估值重估和全球资金的涌入。Deepseek-r1与OpenAI-o1性能差距缩小，成本大幅降低，显著提振了市场信心。国内厂商在应用和场景探索方面拥有巨大潜力和政策支持，为下游应用拓展了想象空间。

中信建投证券看好2025年港股市场，预计下半年中概科技公司将更加积极。投资策略建议关注电商与本地生活、游戏、消费电子等内需赛道的龙头企业。

具体来看，报告预计2025年下半年，中国经济内生增长动能将逐步修复，房地产市场下行周期将触底。作为内需相关核心资产，恒生科技指数有望迎来盈利预期修复带来的上涨行情。虽然中国房地产市场和经济复苏节奏可能存在偏差，但长期向上的趋势不变。美国经济受特朗普政策影响存在不确定性，2026年经济衰退概率或将上升，这将为中国市场带来“东升西落”的机会。建议关注电商、游戏、消费电子等内需相关赛道的龙头企业。

报告对电商及本地生活、游戏和消费电子行业进行了详细分析：

电商及本地生活：阿里巴巴和美团等龙头企业受益于竞争格局的改善，但阿里巴巴的一阶导改善可能仍需1-2年；美团的外卖业务格局改善将持续，到店酒旅业务则存在一定不确定性。
游戏行业：游戏行业规模稳健增长，版号发放增加带来供给改善，预计明年游戏行业供给将持续增加，国内游戏需求有望稳健增长。部分游戏公司估值处于历史底部，投资性价比高。
消费电子行业：2024年全球智能手机市场修复，长期AI终端增长逻辑确定，端侧AI渗透率有望明年大幅提升，成为消费电子行业的主要驱动力。

报告也指出了潜在风险，包括业务发展不及预期、行业增长不及预期、监管不确定性、技术风险、商业落地风险以及宏观经济风险、地缘政治风险和中美关系等。

此外，报告还分析了当前港股回调是否充分、港股大周期所处位置以及特朗普上任对港股后续走势的影响，认为当前港股回调已较为充分，估值性价比高，科技互联网板块尤其值得关注。