中金维持北京首都机场股份"跑赢行业"评级：2024年亏损收窄，业务量稳步修复

中金公司发布研究报告，维持北京首都机场股份（00694）“跑赢行业”评级，目标价维持在2.9港元不变。该评级基于对2025年0.9倍市净率的估值，较之前的0.8倍有所上调，主要原因是出行板块旅客量增速韧性以及口岸免税消费逐步触底回升，预期市场风险偏好或将改善。中金调整了对北京首都机场2024年和2025年盈利预测，分别为-15.17亿元和0.17亿元，并预测2026年盈利将达到4.13亿元，该预测基于2026年旅客吞吐量同比增长8%及营业成本保持低个位数增长的假设。

报告指出，北京首都机场2024年业绩预告显示税前亏损大幅收窄，预计在6-7亿元之间，显著低于2023年的17.2亿元；净亏损预计为13.5-16.5亿元，也低于2023年的17亿元。亏损差异主要源于递延所得税资产的转回，导致所得税费用大幅增加。

尽管面临亏损，北京首都机场的业务量持续恢复。2024年飞机起降架次同比增长14.2%，旅客吞吐量同比增长27.4%，货邮吞吐量同比增长29.3%。营业成本增速相对较低，加上广告业务、国际零售业务等委托管理费率的优化，经营杠杆逐步显现。

此外，公司计划使用盈余公积弥补累计亏损，中金认为这将有助于公司未来实施利润分配政策。

报告也指出了潜在风险，包括国际旅客恢复低于预期、免税消费持续疲软以及资本开支超预期等。