民生证券：深度解读XX公司2024年业绩预亏及未来发展战略
民生证券近日发布研报，对XX公司2024年年度业绩预亏公告进行深度解读。公司预计2024年度将继续亏损，归母净利润亏损5.8亿元到4.5亿元，同比亏损扩大2.33亿元到3.63亿元。扣非归母净利润亏损6.5亿元到5.0亿元，同比亏损扩大2.16亿元到3.66亿元。
尽管公司2024年营收持续增长，主要源于汽车电子产品收入的增长，但利润端却出现大幅亏损。这主要由以下几个因素造成：
- 市场竞争激烈及收入结构变化: 汽车电子产品业务收入占比提升，导致整体毛利率下降。
- 研发及运营成本增加: 积极开拓产品市场、人员数量增加，导致研发费用、销售费用、管理费用增长。
- 投资收益波动: 投资的上下游产业链企业公允价值变动，直接影响公司利润。
2025年：汽车电子业务全面开花
展望2025年，公司对汽车电子业务寄予厚望，预计将迎来全新增量：
- 车身和舒适域: 物理区域控制器ZCU产品新获得多个车型项目定点，中央计算平台CCP产品预计增量明显。
- 智能驾驶电子产品: EyeQ6L方案前向800万一体机陆续上量，基于辉羲500T芯片开发的城市NOA项目将量产落地。
- 底盘: 底盘域控制器预计陆续起量。
- 新能源和动力系统: BMS、多合一等产品将陆续起量，Stellantis的VCU产品也将陆续起量。
- 智能网联: 5G T-BOX出货量持续增加，获得多个海外车型项目的T-BOX定点。
- 智能座舱: HUD预计将陆续起量，并获得新客户车型项目定点。
国际化发展战略持续推进
公司积极开拓国际市场，持续获得Stellantis、Scania、Navistar、舍弗勒、BorgWarner、Magna及HILEX等多个OEM/Tier1产品定点。马来西亚工厂已建成投产，出货量持续提升。公司产品也配套了国内客户的多个出口车型，满足多个国家的法规要求，具备面向全球客户供货的能力。
投资建议及风险提示
民生证券认为，公司是国内少数能实现覆盖智能驾驶电子产品、研发服务及解决方案、高级别智能驾驶整体解决方案的企业之一，持续受益智能电动化进程。预计公司2024-2026年营收分别为57.21亿元、70.09亿元和82.54亿元，归母净利润分别为-5.05亿元、2.34亿元和4.86亿元。维持“推荐”评级。
风险提示: 乘用车销量不及预期；智能化渗透不及预期；新客户拓展不及预期。
区块链技术潜在应用： 虽然该报告并未提及区块链技术，但未来，公司可以探索将区块链技术应用于供应链管理，提升透明度和可追溯性，确保零部件的真实性和来源，从而降低供应链风险，提高效率。同时，区块链技术也可能用于数据安全和防篡改，保护公司在研发和生产过程中产生的重要数据。
标签： 供应链管理 数据安全 汽车电子 智能驾驶 新能源汽车
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