国金证券：春季躁动行情展望及科技细分行业投资策略
数字货币分析报告
2025年01月01日 17:08 22
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国金证券最新研报认为，“春季躁动”行情已经到来，并预计在2025年1月增量流动性预期下加速。报告维持此前观点，看好中小盘成长股，行业层面继续看好电子、计算机、机械，其次是军工。
报告指出，“春季躁动”的核心驱动因素是基本面和流动性，而非市场情绪。目前国内基本面在宽货币和宽财政政策的影响下持续修复，有效流动性指标也在改善。然而，报告也提醒需关注国内基本面修复的持续性和海外经济下行风险。报告认为，刺激居民和企业消费意愿的政策效果通常需要4个月左右才能显现，而美国经济硬着陆的风险依然存在。
针对市场关心的问题，报告解释了市场震荡向上的原因，并预测“春季躁动”行情将在2025年1月加速。报告认为科技风格的持续性有待观察，存在风格切换的可能性。
在科技细分行业方面，报告建议关注盈利预期上修的行业，包括：半导体、消费电子、光学光电子、元件、其他电子、IT服务、自动化设备和军工电子。选择标准包括剔除市场预期充分的行业（2025年PEG大于1），筛选盈利或现金流改善的行业，选择资金青睐且估值合理的行业，以及融资余额增加幅度较大的行业。
在风格和行业配置上，报告建议重视“春季躁动”，偏向中小盘科技成长股。具体而言，首选TMT(尤其电子、计算机)、机器人、高端制造和军工；次选社服、母婴和谷子经济。报告特别强调重视科技相关设备，因为其受益于财政政策投资，拥有较多主题催化，并且是朱格拉周期中的受益品种。
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研报观点对当前市场分析透彻，对中小盘成长股，特别是科技股的看好值得关注，但需警惕海外风险和国内消费复苏的不确定性。2025年1月行情加速值得期待，但需谨慎看待。