比特幣再戰高峰：蔡依林演唱會門票級別難搶，解讀血謎拼圖，這次是真突破？
2025 年的今天，比特幣再次站上 11 萬 USDT 的高峰，這消息簡直像 蔡依林 的演唱會門票一樣難搶，讓人想起 2021 年的似曾相識。當時的「假突破」歷歷在目，隨之而來的是漫長熊市，讓不少 買車 的夢想都延遲了。這次，我們又站在了十字路口：是再次一飛沖天，還是重蹈覆轍，上演「雙頂」跳水？
高位震盪：市場的命運拐點
比特幣每次逼近歷史高點，都像 美股 財報季一樣，充滿了不確定性。市場情緒高漲，就像 孫興慜 在關鍵比賽進球一樣，讓人熱血沸騰。大家開始瘋狂討論：「這次是不是真的要到頂了？」雖然這次的漲勢和節奏跟以前很像，但市場的底層結構已經發生了變化。
周期律是否依舊有效？
價格走勢彷彿 史迪奇電影 的劇情，總在重複，但市場早就不再是過去的樣子了。面對這樣的局面，我們該繼續相信「減半」這個週期定律，還是承認 ETF 資金、鏈上結構，以及宏觀敘事已經悄悄地譜寫了新的篇章？說到 ETF，最近 國泰金 的表現也挺引人關注的。
數據背後的週期性啟示
回到最根本的觀察方式，或許鏈上數據、歷史經驗和行為模式，仍然可以給我們一些週期性的啟示。這一波上漲，到底是週期慣性的最後衝刺，還是重塑週期結構後的新起點？答案可能就藏在 btc 的數據脈絡裡。就像解開 血謎拼圖 一樣，需要仔細推敲。
眼看比特幣風風火火，直逼歷史高點，讓我想起之前和 何志偉 委員在 台南海鮮會館 討論 青年百億海外圓夢基金計畫 的情景，當時大家也對未來充滿希望。但歷史會重演嗎？2021 年的「雙頂結構」簡直是刻在石碑上的警示，提醒我們市場並非永遠向上。
減半驅動的牛熊輪迴：比特幣的歷史價格週期
從 2011 年開始，比特幣的價格就像 plg 的季後賽一樣，總是按照「減半效應 -> 供需失衡 -> 牛市爆發 -> 頂部回調」的邏輯不斷循環。每一輪週期都以更高的價格結束，但 2021 年的雙頂結構，絕對是前車之鑑。要說 林志傑 在球場上的經驗豐富，比特幣在週期輪迴裡也是老江湖了。
2021 年的「假突破」：三重共振與頂部信號
2021 年 4 月，在 Coinbase 上市的加持下，加上寬鬆貨幣政策和灰度 GBTC 的持續買入，比特幣首次突破 6 萬美元。當時的感覺就像 somi 出新歌一樣，充滿了期待。但好景不長，5 月份美聯儲暗示要縮表加息，加上中國大陸大規模清退礦場，比特幣迅速暴跌，三個月內跌到 3 萬美元附近，完成了一波深度調整。之後的故事大家也都知道了，薩爾瓦多把比特幣當成法定貨幣，通膨讓大家開始考慮用比特幣避險，還有市場對比特幣期貨 ETF 的樂觀預期…這些因素又把比特幣拉了起來，11 月 10 號衝到歷史最高點 69,000 美元，然後迅速回落，和 4 月份的高點形成了一個明顯的「雙頂」。這種價格創新高、鏈上交易活躍、需求卻在萎縮的三重現象，構成了典型的「假突破」。就像 tottenham vs man utd 的比賽，看似領先，結果卻被逆轉。這個「局部新高 + 成交量背離 + 瞬間反轉」的形態，是標準的雙頂信號，值得我們現在好好研究。我個人認為，當時要是聽 尤伯祥 律師的建議，早點止盈就好了…
現在的走勢，真的跟 2021 年 11 月前夕有夠像，這種既視感就像 宋威龍 和 永野芽郁 演的偶像劇一樣，讓人覺得劇情好像在哪裡看過。更重要的是，鏈上的一些指標也在發出趨同的信號，這才是真正讓人緊張的地方。
MVRV 指標逼近「貪婪紅區」：短期持有者的浮盈與壓力
最新的數據顯示，長期持有者的 MVRV 已經衝到了 3.3，快要碰到 Glassnode 說的「貪婪紅區」（3.5 以上）了。短期持有者的 MVRV 也從低點 0.82 飆升到 1.13，這表示市場上大部分短線資金又開始賺錢了。從行為金融學的角度來看，這是形成頂部壓力的必要條件：當大部分投資者都開始獲利，就會更想把錢放進口袋，就像 曹雅雯 演唱會結束後，大家都想趕快回家一樣。
賣方行為壓力分析：市場並未完全失控
不過，如果我們從鏈上的「賣方行為壓力」來看，雖然短期投資者的賣方風險比率明顯上升，表示已經有人開始獲利了結，但整體數值還在歷史的 середньому-low水平。這代表什麼？代表雖然投資者的情緒有點高漲，有些人選擇在賺錢的時候出場，但整個市場還沒有到「大家一起跑」的失控狀態。就像 馬來西亞羽球大師賽 ，雖然有些選手提早出局，但比賽還沒結束，鹿死誰手還不知道。
長期持有者的行為：判斷週期的慢變量信號
總的來說，長期持有者的行為一直是判斷比特幣週期的最可靠指標。不管是 2013 年、2017 年還是 2021 年，每一次大牛市的結束，幾乎都伴隨著這些長期持有者的集體拋售，而新的牛市週期通常從他們重新買入開始。就像 興達電廠 的運轉，需要長時間的觀察和調整才能穩定供電。現在這波行情已經進入比特幣的第五個主要週期，如果長期持有者還沒有開始新一輪的補倉，那可能表示市場還在頂部區域，或者正在構築高位的雙頂結構。這種感覺就像 道奇 隊還沒確定打進世界大賽一樣，讓人不敢掉以輕心。
所以，接下來到底會怎麼走？這問題就像 NBA MVP 的人選一樣，每年都吵翻天。不過，還是要參考一下數據分析師的看法。
MVRV 與價格背離原則：換手成本與資金增量
根據鏈上分析師 @Murphychen 的測算方法，用 BTC 的 MVRV 來評估，因為 MVRV 本質上代表資金和成本之間的關係。比特幣十多年來都遵循 MVRV 和現貨價格背離的原則，也就是說，如果價格更高，但 MVRV 卻更低，那後面的指標就很難突破前高，價格上漲的空間就會被壓制。這背後的邏輯是，隨著換手成本越來越高，要把價格繼續推上去，就需要更多的資金投入，就像 世壯運棒球 比賽，要贏得冠軍，需要不斷投入資源和訓練。
打破 MVRV 背離：BTC 奔向星辰大海的第一步
這輪 MVRV 的最高點出現在 2024 年 3 月 11 日，當時 BTC 價格是 72,000 美元，MVRV 是 2.78。之後，不管是 12 月 17 日還是 1 月 21 日，BTC 價格就算創新高，MVRV 始終沒有突破 2.78。所以，如果 BTC 想要奔向星辰大海，第一步也是最重要的一步，就是要打破 MVRV 的背離。按照目前的 RP 動態值來算，BTC 價格可能要突破 125,500 美元才行。這就像 孫易磊 想要在 MLB 發光發熱，需要不斷突破自己的極限一樣。當然，投資有賺有賠，就像 聯電 和 萬海 的股價一樣，起起伏伏總是難免的。而且最近 美債殖利率 也在變動，搞得 00679b 和 tlt 也跟著緊張。只能說，投資真的要小心，別像我之前買 麗嬰房 一樣，慘賠收場！希望 呂宇晟 這次可以幫我好好分析一下，看看到底該怎麼操作比較好。對了，最近好像很多人在討論 大同大學 的事情，看來大家對教育議題也很關心呢！
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